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| Inhaltsverzeichnis | ||||||
| Vorwort | 7 | |||||
| Hintergrund und Ziele | 9 | |||||
| Aufbau | 14 | |||||
| 1 | Infrastruktur - ein Überblick | 16 | ||||
| 1.1 | Nachfrage nach Infrastruktur | 16 | ||||
| 1.1.1 | Internationaler Markt | 18 | ||||
| 1.1.2 | Deutscher Markt | 22 | ||||
| 1.2 | Allgemeine Charakteristika von Infrastruktur | 25 | ||||
| 1.2.1 | Infrastruktursektoren | 29 | ||||
| 1.2.2 | Arten von Infrastrukturunternehmen | 31 | ||||
| 1.2.3 | Rolle der Privatwirtschaft und Public Private Partnerships (PPP) | 33 | ||||
| 1.2.4 | Wertschöpfung und Wertschöpfungsketten | 35 | ||||
| 1.2.5 | Greenfieldvs. Brownfield-Investitionen | 38 | ||||
| 1.2.6 | Einnahmequellen | 40 | ||||
| 1.2.7 | Wettbewerb und Regulierung | 41 | ||||
| 2 | Investieren in Infrastruktur | 44 | ||||
| 2.1 | Infrastruktur als Anlageklasse | 44 | ||||
| 2.1.1 | Risiko-Renditeprofile von Infrastruktur | 46 | ||||
| 2.1.2 | Portfoliodiversifikation durch Infrastruktur | 50 | ||||
| 2.2 | Investitionsmöglichkeiten in Infrastruktur | 52 | ||||
| 2.2.1 | Börsennotierte Infrastrukturanlagen | 53 | ||||
| 2.2.2 | Nicht-börsennotierte Infrastrukturanlagen | 54 | ||||
| 2.2.2.1 | Bandbreite von Infrastrukturfonds | 55 | ||||
| 2.2.2.2 | Evaluierung von Infrastrukturfonds | 57 | ||||
| 2.2.3 | Direktinvestitionen/Co-Investments | 63 | ||||
| 3 | Determinanten der Umsetzungsmöglichkeiten von Infrastruktur | 65 | ||||
| 3.1 | Ziele der Partnerschaft | 66 | ||||
| 3.2 | Privatisierungsmodelle | 66 | ||||
| 3.2.1 | Formelle Privatisierung | 68 | ||||
| 3.2.2 | Funktionale Privatisierung | 69 | ||||
| 3.2.3 | Materielle Privatisierung | 70 | ||||
| 3.3 | Partnerschaftsmodelle | 71 | ||||
| 3.3.1 | Public-Private-Partnership-(PPP-)Modelle | 73 | ||||
| 3.3.2 | PPP in Deutschland | 76 | ||||
| 3.3.3 | Materielle Teilprivatisierung | 80 | ||||
| 3.3.4 | Geschäftsmodelle | 81 | ||||
| 3.3.4.1 | Haushaltsfinanzierte Vergütung | 81 | ||||
| 3.3.4.2 | Nutzerfinanzierte Vergütung | 82 | ||||
| 3.3.5 | PPP-Vertragsmodelle und Modelle der Teilprivatisierung | 83 | ||||
| 3.3.5.1 | Funktionale Privatisierung umfassend integriert mit vertikaler Partnerschaft - im öffentlichen Hochbau | 86 | ||||
| 3.3.5.2 | Funktionale Privatisierung umfassend integriert mit vertikaler Partnerschaft - in der Straßenverkehrsinfrastruktur | 92 | ||||
| 3.3.5.3 | Zwischenresümee: Verschiedene "Privatisierungspfade" | 95 | ||||
| 3.3.6 | Teilprivatisierungsmodelle mit horizontaler Partnerschaft | 97 | ||||
| 3.3.7 | Finanzierungsmodelle | 100 | ||||
| 4 | Charakteristika ausgewählter Infrastruktursektoren und -subsektoren - Fokus Deutschland | 101 | ||||
| 4.1 | Transport und Verkehr - eine allgemeine Betrachtungsweise | 102 | ||||
| 4.1.1 | Struktur des Verkehrssektors | 102 | ||||
| 4.1.2 | Bedarfsstruktur in Industrie-, Schwellen- und Entwicklungsländern | 103 | ||||
| 4.1.3 | Anbahnung und Realisierung von Verkehrsprojekten | 104 | ||||
| 4.1.4 | Organisation des Verkehrssektors | 105 | ||||
| 4.1.5 | Einnahmequellen des Verkehrssektors | 105 | ||||
| 4.1.6 | Telematik im Verkehr | 106 | ||||
| 4.2 | Straßenverkehr | 108 | ||||
| 4.3 | Schienenverkehr | 120 | ||||
| 4.4 | Luftverkehr | 128 | ||||
| 4.5 | Wasserverkehr | 144 | ||||
| 4.5.1 | Wasserstraßen | 144 | ||||
| 4.5.2 | Häfen | 149 | ||||
| 5 | Projektfinanzierung | 156 | ||||
| 5.1 | Projektfinanzierung - Historie und Grundsätzliches | 156 | ||||
| 5.2 | Projektfinanzierung als Finanzierungsinstrument von PPPs | 159 | ||||
| 5.3 | Grundstruktur von Projektfinanzierungen | 163 | ||||
| 5.3.1 | Charakteristika | 163 | ||||
| 5.3.2 | Beteiligte Gruppen/Projektbeteiligte | 167 | ||||
| 5.3.2.1 | Öffentliche Instanzen | 169 | ||||
| 5.3.2.2 | Sponsoren - Eigenkapitalgeber | 170 | ||||
| 5.3.2.3 | Kommerzielle Banken - Fremdkapitalgeber | 172 | ||||
| 5.3.2.4 | Förderbanken | 173 | ||||
| 5.3.2.5 | Generalunternehmer, Projektbetreiber und sonstige Beteiligte | 173 | ||||
| 5.3.3 | Anforderungen/Erwartungen und Beiträge der Beteiligten | 175 | ||||
| 5.3.4 | Typisches Vertragspaket von Projektfinanzierungen | 177 | ||||
| 5.4 | Projektfinanzierung - klassisch und in PPP-Projekten | 179 | ||||
| 5.4.1 | Phase I Beratung | 183 | ||||
| 5.4.2 | Phase II Projektanalyse | 185 | ||||
| 5.4.2.1 | Technische Prüfung | 185 | ||||
| 5.4.2.2 | Wirtschaftliche Prüfung | 185 | ||||
| 5.4.2.3 | Betriebliche Prüfung | 186 | ||||
| 5.4.2.4 | Rechtliche/steuerliche Prüfung | 187 | ||||
| 5.4.2.5 | Risikoprüfung | 187 | ||||
| 5.4.3 | Phase III Risikomanagement | 188 | ||||
| 5.4.3.1 | Allgemeine Risiken | 193 | ||||
| 5.4.3.2 | Projektspezifische Risiken | 205 | ||||
| 5.4.3.3 | Sektorspezifische Risiken | 214 | ||||
| 5.4.3.4 | Risikomatrix | 219 | ||||
| 5.4.4 | Phase IV Finanzierung | 220 | ||||
| 5.4.4.1 | Finanzierbarkeit | 221 | ||||
| 5.4.4.2 | Finanzierungsvolumen | 222 | ||||
| 5.4.4.3 | Strukturierung der Finanzmittel | 223 | ||||
| 5.4.4.4 | Sicherheiten | 225 | ||||
| 5.4.5 | Phase V Umsetzung und Monitoring | 227 | ||||
| 6 | Finanzierungsinstrumente | 229 | ||||
| 6.1 | Eigenkapital - von Sponsoren und Finanzinvestoren | 231 | ||||
| 6.2 | Mezzanine-Kapital | 236 | ||||
| 6.3 | Fremdkapital | 237 | ||||
| 6.3.1 | Bankkredit/Konsortialkredit | 237 | ||||
| 6.3.2 | Anleihen | 241 | ||||
| 6.3.3 | Kurzfristige Finanzierungen | 242 | ||||
| 6.4 | Öffentliche Fördermittel | 243 | ||||
| 6.4.1 | KfW-Bankengruppe | 243 | ||||
| 6.4.2 | Europäische Investitionsbank | 244 | ||||
| 6.4.3 | Europäische Kommission | 245 | ||||
| 6.4.4 | Staatliche Exportkredit- und Direktinvestitionsversicherung | 246 | ||||
| 6.5 | Asset Backed Securities | 247 | ||||
| 6.6 | Sale-and-Lease-Back | 250 | ||||
| 6.7 | Derivate | 251 | ||||
| 6.7.1 | Termingeschäfte | 252 | ||||
| 6.7.2 | Optionsgeschäfte | 253 | ||||
| 7 | Cashflow-Berechnungen und Sensitivitätsanalysen | 255 | ||||
| 7.1 | Notwendige Positionen der Cashflow-Betrachtung | 256 | ||||
| 7.2 | Barwert | 261 | ||||
| 7.3 | Kennzahlenanalyse | 262 | ||||
| 7.4 | Sensitivitätsanalyse | 263 | ||||
| Literaturverzeichnis | 268 | |||||
Vorwort
Vor dem Hintergrund des steigenden Interesses an Infrastruktur weltweit und der vermehrten Investitionen in diesem Bereich wurde die erste Auflage dieses Buches substanziell überarbeitet und erweitert. Zusätzlich zu den bereits in der ersten Auflage vorliegenden Ausführungen zu Infrastrukturinvestitionen in Deutschland setzt diese 2. Auflage bereits früher an. Sie holt den Leser, der noch darüber nachdenkt, ob und wie er in Infrastruktur investieren sollte, dort ab, wo er aktuell steht. Sie stellt daher zunächst Fragen wie: Welche Sektoren fallen unter Infrastruktur? Wie ist Infrastruktur definiert? Ist Infrastruktur eine eigene Anlageklasse? Welche Charakteristika hat sie? Wie kann man grundsätzlich in Infrastruktur investieren? Was ist ein guter Einstieg für institutionelle Investoren? Wie evaluiert man Infrastrukturfonds? Diese und ähnliche Fragen werden in der nun stark überarbeiteten 2. Auflage beantwortet.
Dieses Buch ist die bisher einzige Publikation in Deutschland, welche die Themen Infrastrukturinvestitionen, Projektfinanzierung und Public Private Partnerships verknüpft und sie für Praktiker aus Industrie und Finanzwirtschaft sowie den verschiedenen Bereichen der öffentlichen Hand anschaulich und gleichzeitig fundiert erklärt. Selbstverständlich eignet sich das Buch auch für akademische Zwecke.
Neben Hintergrundwissen und Informationen zu neuesten Entwicklungen in den einzelnen Themengebieten, insbesondere in Deutschland, gibt dieses Buch spezifische Anweisungen und macht konkrete Vorschläge für die Vorgehensweise bei der Investition in Infrastrukturanlagen. Dies gilt auch für die Planung und Umsetzung von Projektfinanzierungen - sowohl von klassischen, rein privatwirtschaftlichen als auch von solchen im Rahmen von PPPs.
Die Inhalte des Buches basieren nicht allein auf theoretischem Wissen, sondern leben von der Bandbreite an unterschiedlicher aktueller Praxiserfahrungen der Autoren in den genannten Bereichen.
Ein herzlicher Dank geht an dieser Stelle an Dipl.-Ing. M. Sc. Andreas Leupold, Bauhaus-Universität Weimar, der uns bei der inhaltlichen und redaktionellen Bearbeitung des Buches, wie auch schon bei der ersten Auflage, eine sehr große Hilfe war.
Ferner bedanken wir uns ganz herzlich bei Stefan Maser, unserem CoAutor der ersten Auflage. Er hat in den Kapiteln zur Projektfinanzierung, die in dieser Auflage vergleichsweise wenig überarbeitet wurden, wesentlich zu den heutigen Inhalten dieses Buches beigetragen.
Über das Buch
Infrastrukturinvestitionen, die üblicherweise über Projektfinanzierungen (in PPPs) finanziert werden, sind als neue Anlageklasse weltweit ein Thema. Zur Evaluierung von Infrastrukturinvestitionen ist die korrekte Risikoeinschätzung der Projektfinanzierungen und PPPs essentiell. Ferner ist das gegenseitige Verständnis von institutionellen Investoren und der öffentlichen Hand zwar notwendig, um Projekte in Deutschland erfolgreich umzusetzen, aber bisher leider noch zu wenig ausgeprägt. Dieses Buch richtet sich an Praktiker. Es vermittelt nicht nur ein fundiertes Verständnis der Anlageklasse Infrastruktur, sondern gibt auf unternehmerischer Ebene eine konkrete, schrittweise Anleitung zur Beurteilung von Infrastrukturinvestitionen.
Inhalt
ISBN 978-3-86556-189-3
Die Autoren
Dr. Barbara Weber zeichnet sich durch langjährige internationale Investitions- und Beratungserfahrung im Bereich Infrastruktur und Private Equity aus. Daneben war sie Beraterin der Weltbank, ist Autorin zahlreicher Fachpublikationen und lehrt an verschiedenen Universitäten.
Prof. Dr. Hans Wilhelm Alfen, Leiter der Professur für Betriebswirtschaftslehre im Bauwesen an der Bauhaus-Universität Weimar, ist international erfahrener Experte für PPP-Modelle und Projektfinanzierung im Bereich öffentlicher Infrastruktur.